1)近期上游原材料价格大幅回落，下游需求亦出现边际改善信号，消费行业开启“提价潮”：'s强制消费：国内原材料成本占比相对较高的调味发酵产品和啤酒行业涨价居首，涨价预期驱动该板块估值修复。海外劳动力成本和运输成本更为严峻。与国内消费品龙头相比，涨价时间更早，涨价频率更高。详见《全球消费行业复苏信号渐强，海内外消费品龙头开启“提价潮”》。2)可选消费：9月以来，上市纸企提价，中小企业明显跟涨。造纸行业成本加成定价属性明显，抗成本上升能力强，其中主导产业优势较为突出。原材料成本的大幅上涨也导致了家居企业的集体涨价。但由于行业竞争激烈，下游客户价格敏感，家居行业成本传导困难，21Q3行业毛利承压。龙头企业通过加强供应链管理、降低成本、提高效率等表现出较强的盈利能力。家电的原材料成本占比较大的比例。在Q3新一轮原材料涨价的背景下，白电/厨房涨价范围较广。其中，白电龙头厂商具有竞争优势，涨价较为平稳。
海内外龙头对标:周期性行业估值性价比下降，“消费科技制造大金融”配置性价比凸显。
1)目前国内矿业、有色、钢铁等周期性行业龙头并不比海外便宜。相对而言，食品饮料、休闲服务、商业贸易、纺织服装等消费行业、电气设备、电子等科技制造业，以及银行、非银行、房地产等板块的国内龙头仍具有较高的配置性价比。2)上周海外医药龙头预期盈利能力增强，国内电子、计算机龙头预期盈利弹性略有下降。整体来看，国内电子、医药行业龙头的预期利润和净利润增速高于海外龙头，而通信、计算机领域国内龙头的预期盈利能力(ROE)低于海外龙头，但利润弹性和估值水平高于海外龙头，高估值也体现出高增长预期(G)。
我们根据241家国内A股各细分行业龙头与217家对标的海外龙头公司，对比其PE/G、PB-ROE估值盈利体系：1)金融反弹：券商/银行/地产；2)消费电子：高景气方向依然稀缺，重点关注元宇宙设备方向。目前，元宇宙推动VR设备加速普及，Oculus Quest 2累计销量已达到1000万台。据IDC预测，VR耳机的出货量将从2020年的约500万台增长到2025年的2800多万台。3)中期看消费切换：逐步走预期底部，推荐白酒/生猪/乳品/汽车零部件等行业。
当前重点推荐逻辑主线及标的：:全球供应链日益紧张，上游原材料成本上涨超过预期。
