提起王海涛这个名字，很多基金持有人可能并不熟悉，但在投资圈里，他是一个低调的实力派。从业18年，不仅有IT行业的行业管理经验，还有4年外资机构投资经验。他还在中国管理特殊账户产品超过10年，取得了优异的历史成绩。
王海涛的本科专业是计算机。毕业后在一家IT公司创业，公司经营业绩符合上市公司标准。之后，他去了美国沃顿商学院学习价值投资。毕业后进入摩根士丹利(香港)，为企业和高净值客户配置全球资产。
2009年11月，王海涛加入兴业全球基金，负责基金公募、专户投资和QFII组合管理。2013年至2016年担任兴业全球基金QFII董事期间，在管理美韩等QFII机构的资金时，以稳健的风格得到QFII客户的认可。
2018年9月，王海涛加入广发基金。他目前是高级董事总经理兼总经理助理，管理不同类型的产品，如特别账户和社保组合。在王海涛的投资框架中，价值投资不是简单地购买绝对低估的产品，而是探索那些当前价格低于长期价值的公司。
“价值投资的收益可能来自企业的成长，也可能来自企业困境反转、均值回归、分红和股票回购等多个方面。”对于一类价值被低估、成长性好的企业，王海涛形象地将其比作“进取的高帅是富有的”。
结合王海涛的能力圈和投资风格，广发基金量身定制了新产品—— GF市值(012765)。该基金将重点投资于行业领先、业绩良好且增长稳健、价值相对低估的大盘股。在选股标准上，基金经理会兼顾成长性和性价比，努力寻找能够长期为股东创造价值的优质企业。
行业配置相对均衡保持组合稳定性
问：能谈谈你目前的投资框架和投资流程吗？
王海涛：我想从两个方面介绍一下我的投资框架。
第一，在资产配置层面，我不会频繁择时。我会根据宏观环境决定股票和债券的投资比例，做好资产配置。同时，我会灵活运用大宗交易、私募、可转债、战略配售、现金期权等策略。在投资组合中，既为投资组合提供了多元化的收益来源，又在一定程度上平滑了投资组合波动。
第二，在行业选择方面，我会根据宏观判断确定配置方向。我把28个行业分为四个象限：大金融、科技制造、消费稳定、房地产周期。根据年度宏观判断，自上而下确定四个象限内不同行业的配置比例，从而得出行业的beta值；在行业内，希望通过自上而下的方法，选出好的公司，得到个股的Alpha。
问：如何看待行业配置比例？
王海涛：公募基金持有人的风险承受能力比较低，所以要考虑投资组合的平衡。我的投资原则是：四个象限的行业总体均衡，在投资过程中不要偏离太多，以保持组合的稳定性。单个行业仓位不会超过20%，不会在单个行业暴露太多风险。希望通过构建低行业偏差的均衡投资组合，超额收益的稳定性和质量会更好，能够更好的规避风险。
问：你自己在行业选择上有什么偏好？
王海涛：我更喜欢三大方向：消费、具有全球竞争力的技术和先进制造。这三个方向看似不同，但其实有共同点。首先，这些行业的需求是长期的、可持续的、不易被颠覆的。其次，在这些行业中，更容易找到增长率与估值匹配的公司。中长期投资收益很大一部分来自业绩增长，但如果买入成本过高，预期收益率的高概率就不理想。在这些相对成熟的行业中，我们可以找到估值合理、购买舒适的标的；对于科技和互联网行业来说，静态估值更高，但行业内的龙头公司增长更快。同时还有国际标杆公司，也能找到估值匹配的成长型公司。最后，这些行业确实能找到一批在历史上证明过自己的优秀公司。好的资产是我们重要的回报来源，我们可以在这三个方向找到更好的可投资资产。
选股标准：空间大、商业模式优、护城河深
问：二级市场有4000多家上市公司。你是如何选择你的尴尬股的？
王海涛：首先我用多因素模型筛选出10%到20%的目标纳入基础数据库，也就是500到600只股票作为基础数据库。比如PEG最好不要超过1，ROE好于15%，毛利率在30%左右。根据这些财务指标选择目标。
其次，对这些目标进行分类。首先是高增长低估值。我称他们为优等生，他们是PEG小于1的非常好质量的目标。二是高估值高增长，PEG略低于1。我称他们为特长生，成长速度分阶段可能会更快，但这种成长速度是阶段性的，可能在很长一段时间内是不可持续的。第三类是均值回归的普通学生。他们真的很便宜，基本面越来越好，可能有反转的机会。经过这几种筛选，选出40到50只股票。
最后，比较行业。选择20到30只股票作为重点备选池，行业对比后再进行投资。
问：量化指标很明显。定性分析的主要因素是什么？如何评价企业价值？
王海涛：在选择上市公司时，我大多从价值投资的本质来判断：公司是否为股东创造价值，估值是否在可接受的范围内，未来三到五年能否保持高质量增长等等。具体来说，有以下几个方面：一是有足够的市场空间。如果是周期性行业，周期性位置是最重要的分析因素。第二，好的商业模式。企业的商业模式决定了企业的发展方向和盈利能力。第三，足够深的护城河。这种保护
城河也要分清楚是管理优势、成本优势、先发的规模优势、技术壁垒、品牌壁垒，还是真正的网络效应等，它们所对应的护城河的宽度是不一样的。第四，公司要有好的治理结构。我们是局外人去投资公司，靠谱的企业经营团队很重要，这一点时间越长越显得重要。我始终认为，商业模式、企业盈利的持续性和稳定性是影响估值最重要的因素。从过往的投资来看，我主要考虑投的是盈利能力持续、稳定，能看到长期空间的公司。(广告)
