回顾: 2021年4月以来，我们聚焦多个市场，布局“百年”市场，板块配置上强调科技创新、奶牛成长、科创板市场。此后半年来，创业板、科创板等新兴成长方向持续领涨。从7月中旬开始，我们预见到“暑假”和“科创进入坎坷布局期”，之后市场波动、分化、如期扩散。10月份我们判断主线回归增长，科技创新吹响反击号角。
展望：跨年行情即将启动，珍惜岁末年初这段风险偏好抬升窗口。科创将是主旋律，重点看好七大方向。
跨年行情即将启动，珍惜岁末年初这段风险偏好抬升窗口。)中美经贸关系有望缓和，这将分阶段提振市场情绪。2)海外美联储释放“鸽派”态度，美债利率上行趋势逐渐放缓，美股持续创新高，共同为国内市场创造了更加有利的外部环境。3)货币保持宽松，部分结构性宽信贷开始落地。继9月9日公布新增3000亿小额再融资贷款后，11月8日，央行超预期推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域各类企业提供碳减排贷款。4)此前市场普遍担心“PPI上行-传导至CPI-货币收紧”。但近期，政府持续发力，确保价格和供应稳定，大宗商品价格快速回落，上游涨价压力有所缓解，“滞涨样”恐慌情绪迅速消退。5)岁末年初，经济工作会议即将召开，政府跨周期调整窗口有望发力，经济下行缓解通胀担忧，市场对稳增长、政策放松的预期也将持续提升。
1)资本回流增长，科技创新吹响反击号角。10月底以来，煤炭、石油、房地产、钢铁等周期性行业二次大跌，市场进入交易“衰退”阶段。市场正在从周期性行业寻找新的方向。同时，7月以来科技创新方向调整后，抑制板块的因素随着大宗商品价格下跌、“滞涨样”担忧逐渐消退而逐步解除。近期，TMT、军工等板块再度领涨，科技创新吹响反击号角。2)随着投资时钟转向“衰退”，在“宽货币、稳信用”的环境下，主攻方向将进一步回归科技高景气、高增长。3)中长期来看，科技创新是共同富裕政策下高质量发展和蛋糕制作的必然选择。共同富裕需要更大的蛋糕和更好的分配。只有社会财富不断积累，蛋糕进一步做大，才能夯实共同富裕的物质基础，为蛋糕更好的分配留下更多空间。科技创新是未来蛋糕进一步做大的最强动力。4)中美博弈背景下，科创是“卡脖子”困境下的唯一出路。是当前资本市场的服务和支撑方向，也是最具特色的时代主线。以科创板、军工、新能源、半导体为代表的“科技创新”方向，最能顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“瓶颈”困境的时代背景。近年来，从科创板的设立、创业板注册制的落地、再融资的放松、北交所的成立，政策和制度设计不断聚焦多层次资本市场对科技创新的支持。科创也将成为最具特色的时代主线，预计t
1)科创将是主旋律。光伏：渗透率将持续提升，预计全年国内新增装机容量将超过55GW。在高需求的背景下，光伏产业链的价格将保持高位。2)风电：全国人大提出“加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设”，大型基地项目有望稳步推进。3)新能源汽车：受益于产业政策的支持和内外需求的共振，新能源汽车销量持续快速增长。4)军工：三季报表现亮眼，毛利率加快，资本支出充分增加，盈利能力持续向好。25)半导体：2022年半导体设备销售增速有望保持在10%以上，国产替代有望继续带动国内半导体企业高景气。6)5G新基建：在经济下行压力下，新基建是稳增长的重要方向，也是补短板的关键领域。7)创新医药产业链和CXO:医药板块随着前期的调整，整体性价比变得突出。中长期来看，中国创新药市场增速将明显高于仿制药，有望带来医药研发的大幅增长；d支出，创新药物和CXO板块的繁荣将得到长期支持。
结合三季报以及明年的景气展望，重点看好七大科创方向。
风险提示
