“元宇宙”的概念让游戏股升温。今天，整体市场下跌，游戏板块逆市上涨。截至11月10日收盘，游戏板块上涨1.44%。
估值方面，游戏板块目前PE估值为25.89倍，低于76.63倍的中位数。
手游拉动游戏行业增长
兴业证券认为，手机游戏是国内游戏市场的主要收入来源。数据显示，2021年1-6月，国内手机游戏市场实际销售收入为1147.72亿元，同比增长9.65%，占国内市场总收入的76.26%。后疫情时代，手机游戏行业增速有望逐渐放缓，依靠精品游戏抢占份额越来越重要。在各大厂商新产品竞争加剧的背景下，优秀的手机游戏有望带动公司业绩增长。
根据gamma数据《2021 年游戏产业发展趋势报告》，中国游戏市场规模将持续增长。2021年国内游戏市场规模预计超过2900亿元，中国移动游戏市场规模预计超过2300亿元，增速近10%。随着游戏产业向高品质产品升级的成果逐渐显现，游戏产品的流量聚焦能力进一步加强。上半年，流量超过5亿元的手机游戏多达56款，数量较去年同期有所增加。
海外收入成为新的增长点
兴业证券认为，今年上半年，中国自研游戏海外市场实际销售收入达84.68亿美元，同比增长11.58%。网络游戏的全球化运营，让中国游戏产业成为中国文化输出的先锋。
兴业证券判断，成熟市场的竞争主要是产品竞争。随着游戏出海的深入，腾讯控股、网易、世纪华通等在海外长期表现良好的公司有望持续受益。
游戏龙头业绩拐点出现，B2B电商头部企业保持高景气。游戏前期高基数效用逐渐消退，部分游戏购买进入回收期，新游表现亮眼，出海持续推进。
上海证券预测，今年国产游戏海外收入有望超过170亿元。此外，11月7日，EDG获得传奇联盟S11全球总决赛冠军，有望提振市场对电子竞技的关注。
元宇宙概念或带动游戏板块上行
超宇宙还处于发展的早期阶段。通过跟踪国内外科技巨头的元宇宙布局趋势，很多券商一方面可以动态跟踪、定期评估每家公司的未来潜力，另一方面可以对元宇宙的步伐和发展阶段保持敏感。
目前，科技巨头正在积极布局元宇宙。继FaceBook宣布将更名为Meta Plus布局元宇宙后，近日，微软在Ignite大会上宣布将通过企业级应用进入元宇宙。该公司计划在2022年将其混合现实会议平台Mesh集成到聊天和会议应用程序Microsoft Teams中，并在此基础上构建元宇宙。此外，微软表示，虽然公司的元宇宙短期内会专注于企业应用，但未来，XBOX游戏平台也将加入元宇宙。在元宇宙的推动下，许多领先的游戏公司都飙升了。
东北证券认为，“元宇宙”有望抬高游戏行业天花板，推高估值中心。2020年游戏支出占人均可支配收入的比例为1.3%。元宇宙的发展完善，有望让虚拟消费成为主流消费类型之一，从而大幅提升游戏及相关行业的收入天花板，推动行业估值中心长期上移。
投资逻辑
广发证券认为，游戏板块政策监管基本落地，行业进入平稳期。新产品周期驱动增长，三季度业绩拐点确认。关注腾讯控股，网易
申万宏源证券建议关注有发展方向的优质标的：三七互娱(增长确定性强，逐步履行出海逻辑，参与VR/AR产业链，投资电竞俱乐部AG)、完美世界(2022年产能释放有望带动业绩反转，有VR研发；d储备，《刀塔 2》运营商)、腾讯控股(电竞，元宇宙领先布局)、网易(新产品周期开启，出海)电竞经验丰富)、千兆(增长稳健，创新性强)、华立科技(IP衍生卡业务及线下VR/AR设备销售增长空间大)、电魂网络(《梦3国2》入选亚运会)。
(来源：广发证券、招商证券、兴业证券、申万宏源证券、上海证券)
