“元宇宙”已经成为市场的新宠。元宇宙作为虚拟世界与现实世界融合的载体，蕴含着社交、内容、游戏、办公等场景变化的巨大机遇。中证传媒行业首席分析师杨爱丽、首席电子官刘双峰对“元宇宙”产业链”进行了深入分析，并回答了七,大问题,。.当前市场关注的问题
(1)爆火的元宇宙概念是什么？
(2)元宇宙发展的条件是什么？
(3)为什么(3)脸书(Meta)布局了元宇宙？
(4)脸书(元)将如何布局元宇宙？
(5)元宇宙中有哪些成熟的商业化体系？
(6)VR/AR产业链将如何从元宇宙系统中获益？
(7)如何把握元宇宙产业链的投资机会？
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爆火的元宇宙概念到底是什么？
元宇宙是什么：一言以蔽之，与现实世界平行的虚拟世界。
无论对为什么要创造一个元宇宙：'s元宇宙做什么解释，创造元宇宙核心的目的都是通过元宇宙(虚拟世界)实现现实世界的功能。类似于移动互联网时代的转型，手机的社交、娱乐、支付、视频等功能已经实现了之前的电话、线下娱乐、纸币、银行卡等功能。
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元宇宙的发展需要具备哪些条件？
以软硬件技术为支撑，以用户需求为驱动。
1)应用：元宇宙对现实世界功能的替代需要用户需求驱动应用开发，构成了元宇宙的生态。
2)技术：需要软件技术支撑通信、AI、虚拟现实、区块链等技术的应用，实现元宇宙的高效高质量运行。
3)硬件：需要通信设备、物联网、交互设备等硬件设备来支撑虚拟世界的接入和运行。
在此基础上，推导出元宇宙的八个元素，并将其划分为元宇宙个体属性(身份和社交)、元宇宙世界创造(四大特点，沉浸感、随地、低延迟和多样性)、元宇宙社会治理(经济和文明).
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Facebook(Meta)为何布局元宇宙？
Facebook更名“Meta”+元宇宙优先，核心仍然是连接人与人
2001年10月29日，脸书在Connect2021大会上正式更名为“Meta”(股票代码也改为“MVRS”，元宇宙的缩写)。CEO扎克伯格提出，公司的重点将是实现元宇宙，但核心仍然是连接人。元宇宙未来将融合游戏、工作、社交、教育、健身等，VR也将融入元宇宙通用计算平台，就像今天的智能手机/笔记本电脑一样。
未来10年，Meta公司目标：将使元宇宙覆盖10亿人口，实现千亿美元的数字经济规模，提供数百万个就业岗位。
为何布局元宇宙：
回顾(1)移动社交趋于成熟，增长空间有限：,移动互联网的发展，最重要的指标是移动互联网渗透率和用户时长，它们代表移动互联网流量，并基于这些流量产生收入。根据国际电信联盟的数据，2020年全球移动互联网用户将达到43.2亿，渗透率为54.68%(1.43 CT)。在2020年疫情的催化下，移动互联网的渗透率并没有明显提升。2021Q2，脸书产品全球MAU为28.95亿。高基数下，环比增速放缓至19Q3以来最低的1.47%。就次区域而言，北美和欧洲等高ARPU地区的人均国内生产总值增长停滞不前。
(2)面临Tik
tok的强劲挑战，短视频布局受挫：2018年Facebook推出短视频应用Lasso，初期对标Musical.ly，后期对标Tiktok，但在市场推广和用户渗透上并未取得成功，后于2020年7月下线。2020年8月推出短视频服务Reels，嵌入Instagram允许用户创作和发布短视频，在印度、墨西哥和加拿大市场进行先行测试，2021年8月宣布在美国推出。但目前Tiktok全球月活19亿，Facebook对其的挑战困难重重。(3)面临苹果渠道的一系列限制：1)数据问题：2020年12月，苹果iOS14.5的更新中，用户在安装应用时可以主动选择关闭个性化广告推送。这一更新极大影响了基于用户数据的广告业务。2)产品受限：2017年10月，Facebook尝试上线付费新闻服务，但由于苹果要收取30%的分成而并未成功推广。3)政策限制：2014年，苹果针对“包含过度影响应用App Store排名的因素，会被拒绝或删除广告”的应用，主要针对Facebook对其应用中的App Center(应用程序平台)。
(4)掌握元宇宙世界用户时长：元宇宙更多的功能，将产生更长的用户时长。打造元宇宙的目的就是为了通过元宇宙实现对现实世界的更多替代。例如VR办公，可以将原有现实中的工作移至元宇宙世界来实现。更多的功能替代将产生更长的用户时长，突破现有移动互联网用户时长的上限。提前布局下一个世代的社交，Facebook广告业务将受益于时长的增长。基于流量的广告业务将直接受益于用户时长带来的流量增量。
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Facebook(Meta)如何布局元宇宙？
(1)早期布局：硬件与应用双管齐下
Facebook对元宇宙的明确布局，从2014年Facebook收购Oculus开始。从近年来的布局来看，Facebook主要围绕硬件和生态两方发力，以寻求硬件渗透率提升，带动用户增加、创作者可以获得更多收入，再推动渗透率提升的螺旋增长。
硬件端放弃PC VR硬件设备，全力投入VR一体机研发。Oculus的VR产品主要分为两类，一体机和头显，一体机拥有独立处理器，自成生态。而头显一般需要接入PC、主机等外部设备。
应用端加强生态扶持。2016年10月，Facebook宣布投入5亿美元扶持Oculus内容生态，扶持项目全部由Oculus独占。根据Information，2019年12月，Facebook开始开发自有操作系统。
(2)社交仍为核心：不断探索综合型VR社交产品
上线综合性VR社交产品，打造社交功能为主的平台应用。Horizon应用2020年开始内测，玩家可以通过虚拟的卡通形象在更精细、全景化的VR世界里进行社交。
“VR社交+”模式。除了综合性的产品外，Facebook在2018年发布过侧重游戏娱乐的《Rooms》、侧重体育赛事的《Oculus TV》和侧重观影的《Venues》三款社交应用。“社交+”的尝试可以在其他场景中培养VR社交习惯，但按照Facebook2021Q2的业绩交流会，VR社交的布局还是围绕Horizon这类专门的社交类产品，打造出一个社交平台。
(3)硬件升级——不断轻便化并提升使用自由度
最新Oculus核心硬件。2020年9月推出的新版VR头戴设备Oculus Quest2，用户佩戴后即可体验流畅的沉浸画面及3D环绕音效。相比于以前的头戴设备，Quest2不需要连数据线或额外的传感器设备，让用户与VR内容的交互更自由多样。
(4)应用升级——始于VR游戏，未来仍有更多场景
以VR游戏为主引导更多体验。2014年以来软件更新主要集中在游戏及视频，截至2016年Oculus已投入2.5亿美元为VR构建游戏、媒体等内容，并于当年宣布追加2.5亿美元。以VR游戏、VR视频引导用户使用相关硬件，驱动用户体验其他服务，如音乐、浏览器等。
(5)硬件推广战略——优惠补贴提升渗透率，用户增长目标优先于短期变现
VR将是社交平台。Quest上最受欢迎的应用是社交(2Q21业绩会议)，决定了Oculus与Facebook高度相似性。
用户增长优先于变现。Facebook及旗下产品运营逻辑：1)用户增长；2)在商家和用户之间构建联系与互动；3)寻求商业变现。Instagram、Messenger、WhatsApp都被对应到了相应阶段中。(2Q16业绩会议)
低价销售策略换取更多用户和变现机会。128GB的Quest 2零售价299美元，根据2Q19业绩会议，同内存的Quest成本400美元，零售价为499美元，推断当前Quest 2以亏损方式销售，凭借较高的性价比获得了较大市场份额。
根据1Q21业绩会议，销售这些设备不是为了盈利，而是为了让更多人能买得起并使用。我们认为这正是Facebook产品运营第一阶段所采用的策略，为后续的变现做铺垫，届时将是开发者-功能/内容-用户-商业化-开发者的良性循环过程。
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元宇宙当前有哪些成熟的商业化体系？
(1)Roblox(罗布乐思)：从小众创作社区，到商业化与内容不断丰富的大众化社区。是面向玩家的游戏/社交平台，面向创作者的开发工具，也是儿童教育平台。
在Roblox平台，玩家通过虚拟世界中的身份，与朋友进行游戏、讨论甚至创作过程沉淀的社交关系，是元宇宙核心的要素。
商业模式：以虚拟货币Robux为核心的商业体系，用户与开发者均可获得价值
1)用户的购买与订阅：用户使用虚拟货币Robux购买特定游戏功能并进行人物装扮，通过 Avatar Marketplace或Avatar Shop，获得人物服装、装备、虚拟手势、表情及其他配件等物品。用户可以直接现金购买Robux，也可以付费成为订阅会员。Roblox的主要收入依赖Robux充值。
2)开发者可实现变现：开发者通过会员时长奖励、出售游戏和人物装备等方式赚取Robux ，在符合平台资质下，开发者可以1Robux兑换0.0035美元。如果不提现，可以再投资Robux做内部广告宣传；也可以转化为用户身份使用Robux 。
Roblox是全球最大的多人游戏创作平台之一，全球用户快速增长。Roblox全球日活保持快速的增长，到21年二季度，Roblox全球日活跃用户为4330万，同比增长30%。其中2020年第二季度，公司日活用户净增数量高达960万，今年一季度净增用户高达500万。
元宇宙的“沉浸感”体验显著，Roblox用户时长远超短视频等产品。与其他用户时长较高的产品相比，Roblox仍然领先，如抖音短视频是中国大陆地区用户时长最高的应用，在21年7月份的日均时长达到1.82小时，仍小于Roblox的2.5h，我们认为这背后主要是Roblox带给用户较强的沉浸感导致。
(2)腾讯：全真互联网与超级数字场景
2021腾讯游戏年度发布会提出构建 “超级数字场景”的游戏战略理念，并围绕这一理念分为六个篇章，分别对应着益智科普、硬核对抗、休闲娱乐和未来想象等六个生活/游戏场景，将游戏与用户的真实场景相连接。发布会上共展示了4款“元宇宙”概念游戏。
2021年7月，《罗布乐思》(《Roblox》国服版，腾讯代理)正式于除华为渠道外移动全平台上线。《罗布乐思》与原版Roblox类似，除目前暂时没有云游戏平台外，由《罗布乐思》Studio和《罗布乐思》两部分组成：
1)《罗布乐思》APP:为玩家提供内容产品服务，APP界面沿袭《Roblox》，整体画风采用极简像素3D风格，2)《罗布乐思》Studio:为创作者提供创作工具，创作《罗布乐思》APP的内容产品。当前游戏仍处于起步阶段，未大规模推广。
(3)字节系首个元宇宙产品：战略投资代码乾坤，旗下元宇宙游戏《重启世界》
《重启世界》由代码乾坤研发，2021年4月，字节跳动1亿元战略投资代码乾坤，目前代码乾坤的实控人为邢山虎。邢山虎1998年~2002年加入金山软件，2010年成立乐动卓越(旗下产品《我叫MT》)。
游戏简介：《重启世界》在2019年5月上架。正式版于2021年8月24日上线iOS和PC端(安卓端可以下载apk，但未在主流渠道上架)，上线以来iOS免费榜排名45名。
游戏模式：游戏模式和《Roblox》有相似之处，游戏编辑器+移动端APP(PC客户端)组成。
《重启世界》较《Roblox》进行了本土化改良：相较于《罗布乐思》将《Roblox》照搬进入中国市场，《重启世界》在Roblox模式的基础上，增加评论和房间模式。
字节为《重启世界》带来了流量：字节可以通过擅长的用户定位和数据画像为《重启世界》带来创作者和玩家。
《重启世界》为字节带来了什么？我们认为这是字节第一款元宇宙产品，在成熟的团队和产品生态以及适当的本土化上，是最适合字节尝试进行元宇宙布局的产品。
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VR/AR产业链将会如何受益于元宇宙体系？
VR/AR硬件：产业链日臻成熟，产品体验大幅提升，行业爆发在即
1)VR:以Oculus为例，处理器、存储、光学显示器件占比超80%。其中光学显示器件技术发展成熟，Fast-LCD+菲涅尔透镜方案已得到行业广泛认可，未来将向下一代短焦光学方案发展。高通等厂商已为VR/AR开发专用芯片平台，目前高通XR占市场主流。Inside-out定位技术及基于手柄的6自由度交互功能日趋完善，充分满足消费端使用需求，产品体验得到明显增强。
2)AR:硬件成本中，光学显示占比达40%。显示器件上Micro-LED由于其高亮度和高分辨率特点成为主流的技术发展方向。光机设计是AR设备急需突破的技术难点，目前行业主要聚焦在光波导技术上，但高性能光波导的发展和量产仍需一定时间。预期苹果等厂商入场将带动产业链迅速成长。
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如何把握元宇宙产业链投资机遇？
国内外巨头积极布局，新产业机遇将至，建议关注三条主线：
1)多领域综合布局的巨头：腾讯、字节跳动(未上市)；
2)内容端优质公司：芒果超媒(5G&VR制播技术+虚拟主持人)、三七互娱、完美世界、吉比特、天下秀；
3)VR/AR产业链优质公司：歌尔股份、舜宇光学科技、水晶光电。
